متابعة: المرتضى إعمراشا عن الصحافة العبرية – قامت وكالة موديز بخفض التصنيف الائتماني لإسرائيل للمرة الأولى في تاريخها، وترفق أيضًا توقعات سلبية بالتصنيف الجديد، ويعتبر تخفيض التصنيف إلى A هو الأول الذي تحصل عليه إسرائيل على الإطلاق.
للمرة الأولى على الإطلاق، ينخفض التصنيف الائتماني للحكومة الإسرائيلية، الأمر الذي يعد ضربة موجعة متجاوزة معظم التوقعات. فقد أعلنت شركة التصنيف الائتماني موديز مساء الجمعة أنها قررت، ليس فقط خفض التصنيف الائتماني للحكومة الإسرائيلية، بل أيضا إرفاق توقعات سلبية بالتصنيف الجديد. وقال رئيس الوزراء بنيامين نتنياهو ردا على القرار: “اقتصاد إسرائيل متين. وتخفيض التصنيف لا علاقة له بالاقتصاد، بل يرجع بالكامل إلى حقيقة أننا في حالة حرب. وسوف يرتفع التصنيف مرة أخرى بمجرد انتصارنا في الحرب – وسوف ننتصر”.
وهذا هو أول خفض تصنيف تتعرض له الحكومة الإسرائيلية منذ أن بدأ تصنيف سنداتها من قبل شركات التصنيف الائتماني الدولية قبل نحو ثلاثة عقود. وفي القدس المحتلة تفاجأ مجلس الوزراء بشدة بقرار موديز، بعد أن كان يأمل أن يتمكن من إقناع أهل شركة التصنيف بالإبقاء على التصنيف السابق. وكان السيناريو الأسوأ الذي كان يستعد له صناع القرار في إسرائيل هو التخفيض، لكن موديز تجاوزت الأمر وأضافت توقعات سلبية، ما يعني أن الشركة تعزو قرارها إلى احتمالية كبيرة لسيناريو تخفيض التصنيف مرة أخرى في المستقبل المنظور.
وانخفض الآن تصنيف الحكومة الإسرائيلية في وكالة موديز درجة واحدة إلى A2. وهذا التصنيف يعادل تصنيف A على مقياس الشركات الأخرى، وقد تم تصنيف أداء الحكومة الإسرائيلية من قبل وكالة موديز في الفترة 2000-2008. أي منذ عام 2008، قامت الشركة بتصنيف إسرائيل بتصنيف A1، وهو ما يعادل تصنيف A plus في شركات أخرى.
ومع ذلك، وفقًا للعديد من الاقتصاديين الناشطين في سوق رأس المال، فإن الضرر الاقتصادي للحرب، أو على الأقل السيناريو الأكثر ترجيحًا لتطورها، ينعكس بالفعل على السعر (الفائدة) الذي يتعين على الحكومة دفعه عندما ترفع سعر الفائدة على الأموال في الخارج. ومع اندلاع الحرب، قفز الفارق بين سعر الفائدة على سندات الحكومة الإسرائيلية بالدولار لعشر سنوات، مقارنة بسعر الفائدة على سندات الحكومة الأمريكية المعادلة، بعشرات نقاط الأساس، ولكن في الأسابيع القليلة الماضية كانت قفزة بنحو النصف.
مقياس آخر للمخاطر التي ينطوي عليها شراء السندات الحكومية هو سعر التأمين ضد الإعسار (CDS)، وقد ذكر بنك إسرائيل في تقرير الاستقرار المالي الذي نشر في 31 يناير أنه قبل الحرب، كان سعر التأمين ضد الإعسار على سندات الحكومة الإسرائيلية لمدة خمس سنوات. كان ذلك نموذجيًا للدول في التصنيف الائتماني لإسرائيل، ولكن بحلول نهاية ديسمبر قفز إلى مستوى يتوافق مع الدول ذات التصنيف الأدنى، BBB. وظل سعر مقايضات العجز الائتماني دون تغيير تقريبًا منذ نهاية عام 2023 حتى الأسبوع الماضي.
في عمل سابق، وجد خبراء بنك إسرائيل أن التصنيفات الائتمانية في حد ذاتها ليس لها أي تأثير على عوائد السندات الحكومية في إسرائيل ودول أخرى في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD)، بما يتجاوز التأثير الذي يمكن أن يعزى إلى عوائد ملموسة في المؤشرات الاقتصادية والمالية التي فحصها الباحثون، إلا أنهم وجدوا أن تخفيض التصنيف له تأثير كبير على العائد – الذي قدر الباحثون أنه سيزيد بمقدار 10 نقاط أساس في حالة خفض التصنيف من قبل وكالات التصنيف الثلاث الرئيسية.
وعلى مدى ثلاثة أشهر ونصف، قامت وكالة موديز بدراسة خطط المستوى السياسي وتأثيرات الحرب على الاقتصاد وإجراءات الحكومة لتعديل موازنة الدولة.
ماذا ستفعل شركات التصنيف الأخرى؟
ويأتي هذا التخفيض بعد سنوات من الارتفاع فقط، وبدا أنها ستستمر في الارتفاع. وفي أبريل 2022، رفعت وكالة موديز توقعات تصنيف الحكومة الإسرائيلية إلى إيجابية. ومع ذلك، لم يتم رفع التصنيف منذ ذلك الحين – ويرجع ذلك جزئيًا إلى حالة عدم اليقين السياسي التي سادت إسرائيل. في أبريل 2023، تم تخفيض التوقعات مرة أخرى إلى مستقرة بسبب “الانخفاض الكبير” في تقييم الاقتصاديين في وكالة موديز لقوة المؤسسات في إسرائيل، بسبب التوترات المتزايدة. وتعتبر قوة المؤسسات الحكومية والاقتصادية والاجتماعية أحد العوامل التي يتم على أساسها تحديد التصنيف الائتماني.
وبعد اندلاع الحرب، في 19 أكتوبر 2023، وضعت وكالة موديز إسرائيل تحت تصنيف ” مراجعة لتخفيض التصنيف “. ووفقا لها في ذلك الوقت، كان الرصد يهدف إلى تقييم “قدرة الحكومة على تنفيذ سياسات للحد من الأثر الاقتصادي والمالي للصراع، ويؤدي إلى التعافي من الأزمة في المستقبل”.
واستغرقت إعادة فحص التصنيف نحو ثلاثة أشهر ونصف، وتضمنت جولات من المحادثات بين ممثلي موديز وصناع القرار في إسرائيل، وأبدت فيها الشركة إعجابها بخطط المستوى السياسي وتأثيرات الحرب على الاقتصاد. وخطط الحكومة لمراجعة الموازنة العامة للدولة لعام 2023 ثم لعام 2024. ووافق الكنيست على النسخة المحدثة من ميزانية 2024 في القراءة الأولى يوم الأربعاء الماضي.
وعرض فريق موديز معلومات أمنية حول القتال على مختلف الجبهات، كما درسوا التطورات الاجتماعية والسياسية في إسرائيل، بما في ذلك التغييرات في تركيبة الائتلاف والدعوات المؤيدة والمعارضة لصفقات إطلاق سراح الرهائن. كما اتبعوا القرارات التي اتخذتها محكمة العدل العليا في الالتماسات الدستورية المتعلقة بالتعديلات التي أشعلت الداخل الإسرائيلي، وقبل كل شيء، تدخل المحكمة ضد إلغاء سبب المعقولية، وضد التشريع الذي يهدف إلى منع إقالة رئيس الوزراء بنيامين نتنياهو أو احتمال دخوله إلى السجن.
وسيتعين على شركات التصنيف الأخرى الآن أن تقرر ما إذا كانت ستتبع مسار موديز أم لا، وكذلك خفض تصنيف الحكومة الإسرائيلية. كما وضعت شركة فيتش للتصنيف الائتماني تصنيف إسرائيل على وضع “مراقبة” مماثلا لتصنيف موديز في أكتوبر. وتضع وكالة فيتش تصنيف إسرائيل عند A+، ولا تعرف ما إذا كانت تنوي خفض التصنيف ومتى يحدث ذلك.
وهناك شركة تصنيف ثالثة، وهي ستاندرد آند بورز، في موقف حساس بشكل خاص، لأن تصنيفها لسندات الحكومة الإسرائيلية، AA ناقص، أعلى بدرجتين من التصنيف الجديد لوكالة موديز (ودرجة واحدة أعلى من تصنيف فيتش). وبعد أسبوع من إعلان موديز وفيتش في أكتوبر بعد اندلاع الحرب المراجعة، قررت وكالة ستاندرد آند بورز خفض توقعات التصنيف الائتماني للحكومة الإسرائيلية إلى سلبية، لكنها لم تعلن بعد عن تغيير في التصنيف نفسه.
التصنيف الجديد لإسرائيل، A2، مشترك في تحديثات موديز مع دول مثل أيسلندا (نظرة إيجابية)، وبولندا وليتوانيا وبولندا ومالطا وسلوفاكيا وبرمودا (نظرة مستقرة). ومن شأن التخفيض الآخر، إلى الدرجة A3، أن يضع إسرائيل في صف البرتغال (نظرة إيجابية)، وبتسوانا وماليزيا (نظرة مستقرة).
وبلغت ديون الحكومة الإسرائيلية نحو 1.08 تريليون شيكل نهاية الربع الثالث من عام 2023، ويبدو أنها ارتفعت منذ ذلك الحين، بسبب جمع التبرعات لاحتياجات الحرب وضعف الشيكل
الدين الحكومي أكثر من تريليون شيقل
التصنيف الائتماني – الممنوح للحكومات والشركات والكيانات الأخرى التي تصدر أدوات الدين، مثل السندات – هو تقييم تجريه هيئة التصنيف فيما يتعلق بقدرة واستعداد الكيان المصنف لسداد ديونه بالكامل وفي الوقت المحدد. تعتمد الدول على مجموعة متنوعة من المعايير المتعلقة بديونها، ونموها الاقتصادي، والتجارة الخارجية، وفي بيئة الميزانية والنقد، وفي الخصائص الجيوسياسية وأيضًا في الخصائص السياسية والحكومية الداخلية، مثل جودة المؤسسات الاقتصادية ومؤسسات النظام و قوة سيادة القانون.
يجب أن يشير التصنيف إلى المقترضين ذوي الجودة العالية – ويحذر في حالة أن تدهور وضع المقترض يثير مخاوف بشأن سداد القرض. وهذا التصنيف يسهل على الحكومات جمع الأموال من خلال إصدار سندات قابلة للتداول في أسواق رأس المال الدولية، من أجل تمويل أنشطتها. وتتلقى الحكومات عادة أغلب التمويل من مواطنيها، من خلال تحصيل الضرائب في الأساس ــ وتقترض الأموال في الأساس لتمويل أنشطتها -تمويل العجز-، وهو الفجوة بين نفقاتها وإيراداتها.
وبلغت ديون الحكومة الإسرائيلية نحو 1.08 تريليون شيكل نهاية الربع الثالث من عام 2023، ويبدو أنها ارتفعت منذ ذلك الحين، بسبب جمع التبرعات لاحتياجات الحرب وضعف الشيكل. كان على المحاسب العام في وزارة المالية، يالي روتنبرغ، ونائبه جيل كوهين وفريقهما بذل جهد منذ بداية الحرب لتقديم صورة إيجابية عن الاقتصاد للمستثمرين الأجانب المحتملين. ومن الدين الحكومي، تم جمع 125 مليار شيكل (حتى نهاية الربع الثالث من عام 2023) من خلال إصدارات السندات العامة في الخارج بالعملة الأجنبية.
